Nếu có một nhóm tiếp thị bitcoin, tháng trước sẽ tốt như họ có được.

Niềm tin vào các ngân hàng ở Hoa Kỳ và Châu Âu đã bị suy giảm và mọi người đang tranh giành một giải pháp thay thế để bảo vệ đồng đô la của họ. Nhập bitcoin (BTC), một tài sản được tạo hoàn toàn cho mục đích này – một dạng tiền phi tập trung thực sự không thể kiểm soát bởi bất kỳ thực thể nào.

Conor Ryder là một nhà phân tích nghiên cứu tại công ty dữ liệu tiền điện tử Kaiko.

Thoạt nhìn, cuộc khủng hoảng ngân hàng gần đây có vẻ như là chất xúc tác hoàn hảo cho đợt tăng giá BTC. Tuy nhiên, tìm hiểu sâu hơn một chút về lý do của động thái này sẽ chỉ cho chúng ta hướng thanh khoản, và cụ thể hơn là thiếu thanh khoản.

Mặc dù câu chuyện kể có ý nghĩa và dẫn đến việc rất nhiều người tìm kiếm bitcoin cùng một lúc, nhưng tính thanh khoản kém gần như chắc chắn là một yếu tố thúc đẩy giá mạnh.

Tôi sẽ dành một chút thời gian ở đây để chúc mừng các maxis BTC. Gần đây họ có rất ít điều để cổ vũ. Nhưng đây là thời điểm bitcoin được tạo ra và đây là lần đầu tiên kể từ khi ra đời, đã có một cuộc khủng hoảng niềm tin trong hệ thống ngân hàng.

Lần đầu tiên kể từ năm 2008, mọi người bắt đầu nhận ra đô la Mỹ (USD) mà họ nắm giữ có nhiều rủi ro hơn dự kiến, khiến BTC trông khá hấp dẫn tính theo tỷ lệ phần trăm trong danh mục đầu tư rộng hơn.

Nhưng trong khi những kiểu tường thuật này nhằm giải thích hoặc dự đoán biến động giá là mạnh mẽ, cấu trúc thị trường hiện tại không thể bỏ qua.

Khi tính thanh khoản thấp trong bất kỳ thị trường tài chính nào, thì sự biến động sẽ cao theo cả hai hướng. Giá có ít hỗ trợ hơn trên cả nhược điểm và tăng giá. Trong trường hợp này, câu chuyện kể về bitcoin như một hàng rào chống lại thảm họa tài chính đã mang lại cho BTC lực đẩy cần thiết. Nhưng có rất ít lực cản ngược để vượt qua: độ sâu thị trường BTC, số lượng đơn đặt hàng đang chờ được thực hiện trên sổ đặt hàng, đã đạt mức thấp nhất trong 10 tháng trong tuần này – thấp hơn mức được thấy kể từ sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX và công ty chị em Nghiên cứu Alameda.

Việc áp dụng phí đối với cặp giao dịch lớn nhất của bitcoin, BTC–USDT trên Binance, đã làm giảm giao dịch và tính thanh khoản. (Kaiko)

Sự sụt giảm sau FTX là thứ mà chúng tôi gọi là “Khoảng cách Alameda”, giải thích cách tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử bốc hơi khi không có một trong những nhà tạo lập thị trường tài sản kỹ thuật số lớn nhất. Khoảng cách thanh khoản đó vẫn chưa phục hồi và tiếp tục thiết lập mức thấp mới sau cuộc khủng hoảng ngân hàng Silvergate và Signature đã cắt đứt các nhà tạo lập thị trường khỏi các phương thức thanh toán quan trọng bằng USD. Khi các nhà tạo lập thị trường đối mặt với loại thách thức hoạt động chưa từng có này, phản ứng của họ là rút thanh khoản khỏi sổ đặt hàng cho đến khi họ nhận được một số thông tin rõ ràng.

Một lời cảnh báo khác là việc giới thiệu lại phí đối với các cặp giao dịch BTC-USDT và BTC-BUSD của Binance. Chúng tôi đã nhận thấy thanh khoản của các cặp đó giảm mạnh trong vài ngày qua do các khoản phí đã được áp dụng lại. Một khoản phí có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường trên các cặp đó không còn có thể biện minh cho mức chênh lệch rộng của họ (chênh lệch giá giữa giá mua và giá bán), nghĩa là họ phải đưa ra mức chênh lệch thấp hơn, điều này ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của họ.

Do đó, tính thanh khoản của cặp BTC-USDT trên Binance, cặp có tính thanh khoản cao nhất trong tiền điện tử, đã giảm 70% chỉ sau một đêm. Cặp không tính phí duy nhất hiện là BTC-TUSD. Nếu thanh khoản không chảy vào cặp đó, sổ đặt hàng có thể cạn kiệt hơn nữa trong những tuần tới.

Càng ngày càng cần ít “kích thước” hơn để di chuyển giá BTC khi thanh khoản cạn kiệt.(Kaiko)

Tất cả điều này có nghĩa là giờ đây ngày càng cần ít “quy mô” hơn để di chuyển giá BTC, có khả năng gây ra biến động vì nhiều nhà giao dịch có thể tác động đến giá hơn. Rất may cho các nhà đầu tư, cuộc khủng hoảng niềm tin ngân hàng đã dẫn đến áp lực mua tăng mạnh, đẩy giá lên cao cho đến nay.

Tuy nhiên, việc thiếu hỗ trợ cho xu hướng tăng cũng ảnh hưởng đến xu hướng giảm, có nghĩa là chúng ta cần thận trọng với một động thái giảm quá mức trong những tuần tới. Tất cả những điều này để nói rằng còn quá sớm cho một vòng chiến thắng lớn nhất của bitcoin.

Mặc dù việc luân chuyển vốn thành BTC chắc chắn có ý nghĩa với tất cả những gì chúng ta đã thấy ở các thị trường truyền thống trong hai tuần qua, nhưng tính thanh khoản được cho là đóng vai trò lớn nhất trong sự gia tăng của tiền điện tử.

Daniel Kuhn biên tập.